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美伊冲突重创铜市供需
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美伊冲突持续升级，铜市正遭遇“供需双杀”。霍尔木兹海峡若长期中断，不仅推高硫酸等炼铜原料价格，抬升生产成本10%—20%，更将压制全球铜需求增速至0.5%—1%。油价若突破150美元\/桶，铜价恐跌破1万美元\/吨，精炼铜过剩量或达10万—20万吨。
当前全球铜库存逼近140万吨，买方市场特征明显，价格承压下行。但主产矿山停产未止，叠加原料短缺制约精炼产能，铜价跌幅可能受限。南方铜业利润预计下滑20%，First Quantum则可能腰斩。高成本厂商利润率或将从70%压缩至40%，行业资本开支与新项目审批随之放缓。短期冲击虽延缓了铜的结构性短缺，却让整个产业链的成本、需求和投资节奏全面重置。
