Layer1估值溢价消退转向胖应用

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近期，Delphi Digital在X平台发布观点指出，Layer1的估值溢价正逐步消退，市场开始为“胖应用”而非“胖协议”定价。这一趋势表明，区块链生态的价值重心已从底层基础设施转向上层应用。随着投资者预期的转变，同质化公链的市场竞争力减弱，单纯的技术架构已难以支撑高估值。

当前，各大Layer1和Layer2网络面临更大压力，需展现可持续的经常性收入能力。稳定币成为关键突破口，超300亿美元的USDC与USDT已部署于多条主流链上，为Circle和Tether年创收逾10亿美元。真正推动稳定币需求的是活跃的链上生态，其年手续费收入约8亿美元。越来越多公链正尝试内化稳定币经济价值，减少对外部发行方的依赖，以增强自身盈利模型。