港股新消费股大涨，卖空量创新高

2025年上半年，港股新消费板块持续走强，泡泡玛特、古茗、布鲁可等个股年内涨幅均超一倍。与此同时，卖空活动也异常活跃，部分个股卖空股数一度创下历史新高。

以泡泡玛特为例，其股价从年初低点79港元一度涨至283港元。卖空股数从年初的45.22万股上升至6月25日的60.54万股，3月底更升至近900万股，创两年多以来新高。老铺黄金卖空股数在年中一度突破35万股，茶百道和布鲁可也分别达到11.9万股与82.77万股，均刷新历史纪录。相比之下，毛戈平与古茗的卖空量则明显回落。

新消费股大涨主要受三方面推动：一是出海热潮，泡泡玛特一季度海外营收暴增近五倍，美洲市场增长接近九成；二是港股通扩容带动资金流入，布鲁可、古茗等被纳入标的后估值提升；三是“社交货币”属性增强，盲盒、潮玩类产品受到追捧，稀缺款溢价显著。

不过，卖空资金活跃也反映出市场隐忧。一方面，盲盒类产品被指可能诱导青少年非理性消费，引发监管担忧；另一方面，大规模补货导致二手市场价格大幅下跌，影响产品稀缺性价值。此外，重要股东频繁减持，如蜂巧资本清仓套现22.6亿港元，CEO王宁及高管也累计减持超33亿港元，进一步加剧市场分歧。部分机构提醒，当前部分个股估值已透支未来几年预期，存在泡沫化风险。