腾讯Q2财报发布，AI投入加大影响利润

腾讯将于今日盘后发布2025年第二季度财报。市场普遍预期，公司营收与利润将保持稳健增长，但人工智能领域的高投入或将对短期利润率带来一定压力。值得关注的是，腾讯股价盘中一度升至579.50港元，创下自2021年6月以来的新高。

从业绩预期来看，市场预计腾讯本季营收中位数约为1790亿元，同比增长约11%。调整后净利润预期集中在601亿至644亿元之间，增速在4.9%-10.2%区间。券商普遍认为，尽管收入增长稳健，但AI相关资本开支与研发费用大幅上升，将持续影响短期利润表现。

游戏业务依然是增长主引擎，预计同比增长9%-19%。《王者荣耀》《和平精英》表现稳定，新作《三角洲行动》DAU峰值超1200万，有效缓解高基数压力。海外市场方面，《PUBG Mobile》《Call of Duty: Mobile》流水强劲，《沙丘：觉醒》开局表现亮眼，预计海外收入增速维持双位数。

广告业务预计增长16.5%-20%，视频号商业化成为核心驱动力，日均GMV已达2亿元，广告加载率仍有提升空间。金融科技与企业服务方面，支付业务受益于线下消费复苏，云服务受AI算力需求推动，增速预期有望超20%，但整体板块增速受限于宏观环境，预计维持在5%-7%。

腾讯持续加码AI投入，混元大模型已深度嵌入广告、游戏、微信、云服务等核心场景。AI技术提升用户体验与广告效率的同时，也推高了成本支出。2025年公司计划AI相关资本开支约1000亿元，占收入低双位数，研发投入预计同比增长21%。市场高度关注AI技术的变现能力与成本优化成效。

多家机构对腾讯长期竞争力持乐观态度。目前53位分析师中，49位给予“买入”评级，平均目标价约631.7港元。中信里昂因游戏与广告业务稳健、新游表现出色，上调目标价至710港元；花旗上调至699港元；美银证券维持631港元，看好AI长期潜力。