中金复牌引爆券商合并潮

中金公司停牌近一个月后正式复牌，市场反应热烈。H股早盘一度涨超7%，A股也上涨近5%，随后双双回落。截至发稿，H股涨2.95%报19.52港元，A股涨4.79%报36.56元。此次复牌背后是行业瞩目的重大动作：中金拟通过换股收购东兴证券与信达证券，交易对价为30.96亿股A股。具体比例为每1股东兴证券换0.4373股中金A股，每1股信达证券换0.5188股，作价每股36.91元，较停牌价溢价近六成。若顺利推进，这将成为券商整合的标志性事件。

交易仍需股东大会和监管批准。完成后，中金H股占比将从39.44%降至24.03%，但控股股东中央汇金地位不变，保障治理稳定。异议股东可按指定价格退出，A股34.80元、H股18.86港元。受消息刺激，信达国际控股盘中一度涨超6%，后转跌，不过合并不会触发其全面要约收购。复牌后股价冲高回落，主要因前期预期充分释放，资金趁机套现，叠加现金选择权定价低于开盘价，加剧短期抛压。尽管并购提升规模，但整合难度与业绩兑现周期让市场保持审慎。

政策与市场双轮驱动下，并购浪潮正席卷券商行业。自2019年提出打造“航母级券商”以来，监管持续松绑，2024年“国九条”明确支持头部机构兼并重组，目标2035年培育两至三家全球一流投行。新规简化审批流程，为整合铺平道路。行业格局也在加速分化，2025年前三季度，前十券商拿下全行业65%营收、超七成净利。中小机构承压明显，出路之一便是被整合。山西证券认为，在金融强国战略下，并购将提速，尤其同一实控人旗下的券商更易合并。资源整合有望推动头部券商提升竞争力，拓展海外布局，实现可持续增长。