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华润系三巨头2025年业绩分化
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华润三九、天士力、昆药集团2025年业绩预告出炉，三家同属华润医药体系，表现却大不相同。华润三九营收316亿元，增长14.5%；净利34.2亿元，微增1.6%，在流感减少、医保控费加码背景下稳住了基本盘。总资产飙升至588亿元，暴涨46.7%，主要来自对天士力的并购。
天士力并表首年净利涨15.7%至11亿元，但扣非利润下滑24.1%，商业板块受门诊统筹政策冲击明显，收入缩水超一成。昆药集团则压力更重：营收腰斩近22%，净利暴跌46%，扣非利润更是锐减七成四，转型阵痛叠加集采落地慢、零售动销弱，短期承压显著。维立志博港股上市带来约1.2亿元投资收益，勉强托底。三家企业正沿着整合节奏，分阶段推进协同与重塑。
