美国例外论面临瓦解

2025年可能成为美国金融市场“例外时代”的转折点。拉扎德首席市场策略师罗恩·坦普尔指出，长期主导全球资本流向的“美国例外论”正面临瓦解。投资者对美国宏观经济的担忧日益加深，尤其是美联储独立性受政治干预的风险加剧，特朗普持续施压要求降息，可能进一步推高通胀。鲍威尔任期将至，新任主席人选若偏向鸽派，央行信誉或将受损。与此同时，美国国债规模已飙升至38万亿美元，财政赤字不断扩张，借贷成本攀升，美债收益率走高与降息形成矛盾局面，引发市场对信用风险的重新评估。

资金撤离路径也逐渐清晰。坦普尔认为，投资者会先从美元敞口入手，通过货币对冲减少持有，随后可能抛售美债，最终波及美股等风险资产。今年4月关税政策引发的市场震荡已释放信号，大规模抛售并非空谈。长远来看，高盛、美国银行和阿波罗等机构纷纷预警，未来十年美股回报或近乎停滞，美国资产吸引力正在减弱。当全球资本开始寻找新锚点，曾经被视为无风险的美债，或许将被重新定义为信用资产。