港股2025年涨30%领跑全球

2025年港股表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数全年涨幅均达30%，领跑全球。这轮上涨背后，既有AI产业崛起和经济基本面回暖的支撑，也离不开内外流动性的推动。市场呈现明显结构性特征：少数龙头股贡献了大部分涨幅，板块轮动频繁，黄金、高分红与成长股齐涨。南向资金大规模流入，外资配置则分化明显，亚太基金增配中国资产，全球基金仍保持低配。整体来看，行情主要由估值扩张驱动，尤其是风险溢价下降，恒生科技的涨势几乎全靠估值提升。

展望2026年，市场逻辑仍将围绕“过剩流动性追逐稀缺资产”展开，但信用周期可能从修复转向震荡甚至放缓。宏观上，M2与GDP比值高企、利率低位运行，资金淤积现象持续；微观上，存款“活化”带动入市，但受制于收入预期和债务压力；外部流动性虽受益于美联储降息，但下半年存在不确定性。“去美元化”影响有限，外资回流门槛依然较高。资产端，AI等新兴领域景气度高，但预期已充分反映；地产、消费等传统需求修复乏力，财政支出偏向科技。在此背景下，2026年港股指数空间有限，盈利增速预计仅3%左右，估值进一步扩张难度较大。基准情形下恒指中枢在28000至29000点，乐观情景可达31000点，若遇外部冲击则可能下探至21000点。结构性机会仍是主线，全面牛市需等待信用周期真正回暖。