港股盈利驱动转向成长

年初至今，港股市场走出一波强劲反弹。华泰证券分析认为，2026年境外中资股估值将保持平稳或小幅上行，市场主驱动力由估值修复转向盈利增长。预计非金融类企业盈利增速达15%，高于2025年的10%，核心支撑来自利润率改善。汽车与互联网板块受益于低基数效应，盈利增速有望升至49%和25%；新消费、医药、科技硬件虽增速回落，仍维持在15%至28%区间。

资金层面呈现南向放缓、外资延续流入的格局。在2025年南向资金创万亿港币纪录后，2026年预计流入7500亿至9800亿港币，主动公募配置接近上限，后续增量主要来自保险与被动型产品。外资则受中国基本面企稳及人民币汇率预期升值推动，有望持续净流入。行业风格趋于均衡，建议布局兼具成长性与防御性的周期与成长板块，同时关注具备真实盈利能力、估值偏低且处于周期底部的价值标的。主题机会方面，IPO打新与港股通调整带来的结构性收益值得关注，尤其是有基石支持的大市值新股以及潜在纳入港股通的优质标的。