Strategy盈利但溢价神话破灭

美国比特币储备公司Strategy第三季度净利润达28亿美元，远超预期，但市场反应却趋于谨慎。尽管业绩亮眼，Cantor Fitzgerald、TD Cowen和Maxim Group三家投行仍下调其目标价，平均评级降至今年5月以来最低。分析师们虽维持“买入”或“跑赢大盘”评级，但普遍担忧公司估值与其比特币持仓之间的溢价正快速收窄，可能拖累后续表现。

此前，Strategy凭借重仓比特币实现股价飙升，mNAV一度突破2倍，企业市值远超所持比特币价值。如今这一比例已回落至约1.3倍。截至10月26日，公司持有640,808枚比特币。TD Cowen分析师指出，比特币涨势放缓导致资本发行乏力，本季收益几乎只能以基点衡量。有分析认为，若想达成200亿美元营收目标，比特币需在年底冲上15万美元，而当前价格仅略超11万，距离历史高点仍有差距。