Kerrisdale做空BitMine股票

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投资机构Kerrisdale Capital近期发布报告，指出其已对数字资产公司BitMine Immersion（BMNR）进行做空操作。报告认为，BMNR所依赖的商业模式正面临严峻挑战，其核心策略模仿自Strategy（MSTR），即通过以高于账面代币价值的价格增发股票，并将募集资金持续购入更多加密货币，试图构建每股持有代币量增长的正向循环。这一模式曾因市场稀缺情绪和模因效应短暂奏效，但当前环境已发生根本变化。

随着政策风向转变及频繁融资引发市场担忧，Strategy自身的股价溢价已从历史2-2.5倍mNAV回落至1.5倍以下，反映出投资者信心减弱。在此背景下，BMNR仍在三个月内大规模增发超100亿美元新股，日均发行量约1.7亿美元，意图重启增长飞轮。然而，如此高速的股票供给正削弱早期市场热情，导致投资者预期转向谨慎。尽管BMNR仍宣称ETH持有总量上升，但因股本急剧扩张与净值溢价收窄，每股ETH增长显著放缓，尤其在其停止披露周度股本数据后，透明度问题进一步加剧市场疑虑。