险资加速入市，偏好红利资产

今年以来，国有保险公司持续优化绩效评价办法，保险资金权益投资政策环境明显改善，险资入市节奏明显加快。与年初相比，红利资产普遍上涨，市场逐步走出资金不足的困境，各类资产迎来估值修复的机会。面对新的市场格局，险资在增配权益资产的过程中呈现出一系列新特点，从五个维度可窥见其投资动向。

险资流入明显提速，二季度保险资金进一步增持股票约2000亿元，持有股票比例升至8.8%。按新增保费30%估算，下半年险资有望继续增配A+H股3000至4000亿元。与此同时，险资参与权益投资的方式正由委外转向直投。自2024年四季度以来，保险持有股票规模持续上升，而基金持仓却呈下降趋势，显示出险资更倾向于自主配置。

从重仓流通股东角度看，险资二季度整体增配红利资产，重点布局银行、通信、传媒等行业，同时减持煤炭、电子、军工等板块。尽管银行股在增持前二十大公司中占比下降，但整体仍具备高股息特征。险资配置逐步从传统红利资产扩圈至通信、汽车、传媒等广义红利资产，显示出策略上的灵活调整。

港股方面，险资举牌明显提速，尤其偏好港股红利资产。截至8月底，险资全年举牌已达28次，其中港股占比大幅提升。受政策与收益比驱动，险资南下成为港股红利资产上涨的重要推动力。尽管4月短暂受外部因素影响，但5月后再度加速布局，尤其在银行板块动作频频。

ETF持仓方面，险资配置宽基指数节奏放缓，转向增配中证A500及TMT、制造、券商等行业ETF。上半年险资显著加仓行业主题ETF，占净流入量的三分之一左右，显示出借助ETF参与成长领域的倾向。以科创芯片ETF为例，险资持仓规模迅速增长，反映出其策略重心的转移。

上市险企方面，五大险企上半年股票持仓市值增长超4000亿元，环比增长近三成。头部险企配置节奏更快，股票占比提升明显。同时，FVOCI账户股票持仓大幅增长，显示险资更倾向于配置稳定红利资产，以降低波动影响。在政策鼓励与利率下行背景下，险资入市仍是长期趋势，红利资产配置比重有望持续上升。