金价创新高引发配置热议

金价冲上历史新高，美、英、法等国债券收益率也因政局不稳而攀升，9月金融市场恐将面临不小波动。黄金作为传统避险资产，正重新赢得投资者青睐。那么，投资组合中应配置多少黄金才合适？知名对冲基金DE Shaw最新报告给出的建议是6.5%至9%。

报告中提到，黄金属于“非生产性价值储藏”（NPSOV），和比特币、名画、名酒等类似，不产生收入，也无广泛工业用途。其价值依赖于社会共识，一旦共识崩塌，也可能瞬间归零。因此，黄金估值并不简单。DE Shaw认为，黄金价值应与全球财富增长同步。从1975年以来的数据看，黄金占发达国家流动财富的比例多在1.8%到7.3%之间，目前则明显超出这一范围。

报告指出，黄金的回报潜力并不突出，年均回报率仅略高于通胀后无风险利率0.5%，波动率却高达15%。但黄金与股票、债券相关性低，这使其在以股债为主的组合中具备独特作用。尤其是在股票与债券呈正相关的环境下，黄金的配置价值更显突出。DE Shaw测算，若两者负相关，黄金配置比例应为6.5%；若正相关，则应升至9%。但眼下，股票与债券的相关性接近于零，未来走势仍存悬念。