铂金价格飙升创11年新高

“时光流转，铂金永恒”——2025年上半年，铂金成为全球投资市场的明星。年初至今价格累计上涨超40%，第二季度更是飙升36%，6月单月涨幅达28%，创下自1986年以来最强月度表现，一度冲上每盎司1432.6美元的11年高位。背后推手包括中国进口增长、南非产量下滑、美国关税担忧引发的库存转移，以及投机资金涌入。

铂金的强势并非偶然。去年底至今年初，市场担忧美国对铂金加征关税，大量金属涌入纽约商品交易所，短期供应紧张推高租赁利率。虽然最终未被纳入关税名单，但特朗普再度启动关键矿物进口调查，不确定性仍在。与此同时，南非4月铂族金属产量同比下滑24%，摩根士丹利称其为“异常疲软”。而中国需求持续走强，5月进口量达12.57吨，第一季度铂金珠宝加工量同比增长26%。一位交易员形容这是“推动价格上涨的爆炸性因素”。

不过，进入下半年后，涨势能否延续存疑。分析师指出，中国进口或放缓，南非矿山有望恢复生产，全年矿产产量预计仅下降6%。铂金租赁利率已从高位回落至11.6%，供需最紧张阶段或已过去。此外，价格飙升本身可能抑制实物需求，有迹象显示中国买盘已在6月初见顶。Metals Focus预计全球铂金市场仍将维持相当于14个月需求的库存缓冲，短期内难言结构性短缺。

更值得注意的是，汽车行业需求疲软正成为隐忧。铂金广泛用于燃油车催化转换器，但电动汽车扩张削弱长期需求。贸易争端也令汽车业前景蒙阴，Metals Focus预测未来四年汽车产量将下调1000万辆。俄罗斯诺里尔斯克镍业指出，若铂金价差超过钯金30%，催化剂生产商将转向替代方案。目前铂金仅贵出钯金22%，替代风险正在逼近。尽管如此，多数观点认为铂金价格将维持在本轮涨势前水平之上，支撑矿商利润。