4月出口未疲软东盟贡献近半

民生宏观团队指出，4月出口未现疲软，主要得益于“抢转口”等对冲力量。在7月8日“暂缓90天关税”期限前，这一效应将持续。具体来看，东盟成为我国出口的重要支撑，当月贡献率接近一半。同时，豁免清单内的商品如集成电路，出口压力减轻。但高额关税下，中美贸易风险显现，全球贸易景气也有所走软。

进口方面表现超预期，中国香港成重要枢纽，4月自港进口大增。拉美等地区实现贸易替代，进口数据回暖。未来出口走势取决于美国关税政策变化，三种情景推演显示，若美国放弃加征对等关税，2025年我国出口有望正增长。需注意政策和经济形势变化带来的风险。