原奶价格止跌回升拐点已现

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持续三年的原奶下行周期，正悄然转向。6月以来，散奶价格意外走强，从3月的2.3—2.5元\/公斤，一路涨至2.8—3.1元\/公斤，甚至反超合同奶价。北方牧场负责人坦言：“现在散奶卖到3块以上，比合同价还高。”口蹄疫叠加夏季热应激，产奶量下滑；养殖成本回落，牧场终于扭亏，只是前期亏损仍需消化。

喷粉量断崖式下降是关键信号。2024年高峰期日均喷粉超万吨，如今已缩至4000吨左右，奶粉库存压降至5万吨以内。奶牛存栏两年减少55万头，今年预计再减15—20万头，低效产能加速出清。但规模化牧场单产提升明显——前40家牧企存栏微降1%，奶量却增近一成，扛住了总量收缩压力。下游也在变：液态奶长期内卷，而奶酪、乳清蛋白、稀奶油等深加工需求猛增，茶饮、咖啡、烘焙成新主力。飞鹤、伊利纷纷加码高端产线，国产替代提速。头部乳企同步加紧上游整合，蒙牛+现代牧业控股中国圣牧，伊利成优然牧业第一大股东。业内普遍认为，拐点已现，但非暴涨行情——温和上行更可持续，利好深加工与长期布局者。