票据市场风向突变，大行逆势加仓

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票据市场风向变了。3月数据显示，股份制银行票据压降超1900亿元，国有大行和农发行却逆势净买入超1200亿元。中小银行直贴、转贴量持续下滑，利率中枢走低，主因是监管对合意贷款规模的要求明显淡化——多地城商行不再接受窗口指导，只做统计上报；部分银行一季度信贷投放同比缩水三到四成。

大行扛起稳总量的担子。面对票据利率跌破1%、资产荒加剧的局面，国有大行主动加大配置，不再靠票据冲量，而是紧扣真实信贷和资产质量。这既呼应了央行“引导大行当主力、中小行回归本源”的定调，也标志着信贷逻辑正从拼规模转向重结构、比质量。