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瑞银下调美股评级至中性
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瑞银下调美股评级至“基准”，核心理由有三：美元走弱风险加剧、估值明显过高、政策不确定性上升。历史数据显示，美元贸易加权指数每跌10%，美股平均跑输全球股市约4%。今年初至今，MSCI世界（除美国）指数涨8%，日经225涨17%，欧洲Stoxx 600涨7%，而标普500几乎零涨幅，资金加速外流迹象显著。
企业回购动力也在减弱——当前美国回购收益率与全球持平，股东回报收益率仅约为欧洲一半；经行业调整的市盈率比国际同业高35%，远超十年均值。叠加特朗普政府在关税、药品定价、住房投资等领域的频繁政策转向，短期压力持续累积。不过瑞银仍看好AI落地速度和经济韧性，维持标普500年底目标7500点。
