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AI热潮退潮，美股科技股集体大跌
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过去两周，AI概念遭遇急转弯。纳斯达克指数跌超5%，“科技七巨头”集体下挫8.3%，软件、财富管理、物流和商业地产首当其冲。德银指出，这轮抛售不是突发情绪，而是三年来趋势的加速——从ChatGPT上线起，实体工具商就悄悄跑赢了服务与软件公司；如今AI插件落地更快：法律助手冲击律所系统，智能报税挤压财富管理空间，货运AI让物流公司单量翻四倍却无需增员。
恐慌背后有三层现实：一是AI不再被当作万能解药，投资者开始精准排雷；二是估值越来越难，既怕“七巨头”权重过高，又忧AI代理太快吞噬基础岗位；三是影响真来了，不是未来时，是进行时。德银提醒，被砸盘的SaaS企业仍有数据壁垒和成熟流程护体，但必须回应用户更深层的需求。当模型加速商品化，真正的胜负手，或许藏在还没写出来的应用里。
