港股逆势回暖，内资单月狂买436亿

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近期港股市场持续震荡，背后是贸易摩擦与日债抛售两大因素共振。特朗普政府威胁对欧洲八国加征关税，起因是格陵兰岛购买计划受阻，引发市场对欧美关系恶化的担忧。更值得关注的是，欧洲或正将金融资产“武器化”——丹麦养老基金已退出美债投资，释放出明确信号。与此同时，日本政局变动加剧市场波动，高市早苗为争取连任承诺减税却未明确财源，引发财政可持续性疑虑，导致日债遭抛售。由于日本机构持有大量美债，抛压迅速传导至美国债市，推高收益率，形成跨市场冲击。

尽管外部风波不断，港股展现一定抗压能力。历史数据显示，过去一年日债多次异动并未显著影响港股，原因在于日本央行加息路径已被充分预期，日元空头并无极端挤压风险。同时，日元与日债中长期偏弱格局已被定价，叠加港股并非全球资金拥挤方向，受套息波动牵连较小。当前美国出现“股债汇三杀”迹象，复刻2025年关税博弈场景。若局势缓和，资金外流将利好港币汇率与港股流入；即便形势恶化，人民币资产也因币值稳定和基本面改善具备相对韧性。

资金面已有回暖迹象。截至1月20日，当月港股通净流入达436亿元，超去年12月全月两倍，内资持续进场支撑市场信心。A股上调融资保证金比例，引导投机降温，可能促使资金转向估值更具吸引力的港股。叠加1月30日美国财政谈判存在关门风险，美元承压或将加速全球资金再配置，利好人民币资产。

政策与产业双轮驱动下，港股前景仍趋乐观。2026年作为“十五五”开局之年，各地两会及全国两会前政策预期升温，提供情绪支撑。春节前后互联网板块催化密集：阿里千问升级为全能AI助手，火山引擎成为央视春晚独家AI云合作方，DeepSeek新模型即将发布，推动AI应用加速落地。科技板块估值仍处低位，盈利预期却有望上修，戴维斯双击可期。

投资策略聚焦高确定性赛道。互联网龙头受益于AI赋能，商业化进程深化将带动盈利中枢抬升，恒生科技指数当前配置性价比突出。红利资产同样值得布局，黄金、铜等战略商品在全球秩序重构中扮演避险角色；高股息资产则吸引保险类资金持续增配。香港本地股兼具政策利好与分红优势，短期受益于“租不如买”趋势与宽松环境，长期依靠非开发业务现金流稳守收益，进可攻退可守。