全球资产重构，人民币资产迎重估

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2025年资产价格剧烈分化，贵金属飙涨、新兴市场崛起、美元走弱，背后折射出全球从单极走向多极的深刻变革。兴业证券王涵指出，地缘格局重塑正冲击传统金融逻辑，美元避险属性减弱，全球资金加速流向中美市场。制造业与贸易重心历史性转向新兴经济体，A股市值与经济规模仍不匹配，人民币资产重估空间打开。德邦证券程强认为，这种分化也是中国经济“换装”的映射——旧动能退潮，科技与新动能接棒。尽管GDP增速放缓，股债市场却聚焦结构跃迁，这一进程远未结束。

展望2026，“水涨船高”成为大类资产主旋律。申万宏源赵伟强调名义GDP修复将推动资金再平衡，债券利率中枢上移，A股股息吸引力凸显。华西证券刘郁看好科技主线轮动，建议通过ETF参与科创行情，同时关注财政与货币宽松可能带来的超预期红利。新华资产王德伦提醒权益估值已升，收益预期需下调，但先进制造出海、高股息资产仍有布局机会。贵金属延续强势，黄金突破4500美元后仍具配置价值，白银、铜等工业金属接力上涨可期。南华期货朱斌判断商品市场上半年继续分化，下半年逐步融合，新能源品种接棒原油，开启新一轮轮动周期。