直接融资首超贷款成社融主力

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中国金融格局正迎来历史性转折。过去长期依赖银行贷款的融资模式，如今被直接融资快速改写。2025年以来，社会融资增量中贷款占比首次跌破五成，企业债券和股票融资持续攀升，资本市场对新兴产业的支持愈发明显。尽管银行信贷在总量上仍占主导，但直接融资增速显著领先，边际变化正在加速。这一转变背后，是经济结构的深度调整——房地产与基建相关融资放缓，居民和企业中长期贷款需求疲软，而新产业、新动能对股权和债券融资的需求不断释放。

推动这一变革的关键力量之一，是财政政策的转向。近两年政府债券发行大幅扩张，成为直接融资增长的重要支撑。专家指出，积极的财政政策不再是短期举措，“更加积极”将成为长期常态。面对外部环境的不确定性，财政需持续发挥稳定作用，未来融资需求不会明显收缩。与此同时，资本市场角色日益重要，政策支持加码，叠加流动性宽松和资金从房地产领域外溢，股市有望维持稳健运行。金融结构的重塑，实则是增长模式与风险分布的系统性升级。