直接融资首超贷款

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中国金融结构正迎来历史性转折。长期由银行主导的间接融资格局，正在被直接融资加速改写。2025年以来，社融增量中贷款占比首次跌破五成，直接融资规模持续攀升，首次实现年度增量反超。尽管信贷存量仍占大头，但企业债券、股票融资保持强劲增长，资本市场对新兴产业的支撑作用日益凸显。居民和企业中长期贷款需求疲软，房地产与基建融资放缓，成为信贷走弱的主因。这一变化并非短期波动，而是经济转型的必然结果。

财政政策转向“更加积极”成为关键推力。近两年政府债券发行大幅扩容，为直接融资提供稳定支撑。这种扩张不是临时举措，而将成为长期常态。面对外部不确定性上升，财政需持续发挥稳定经济的作用。展望未来，新质生产力和高科技产业崛起将持续拉动股权与债券融资需求。政策红利释放、资金从房地产外溢叠加流动性宽松，资本市场有望进入稳健发展新阶段。金融结构的深层重塑，正在为经济增长模式转型注入新动能。