国产大模型迎资本大考

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国产大模型赛道正迎来关键转折点。智谱与MiniMax接连登陆资本市场，揭开行业首次公开的“财务大考”。从财报看，两家公司虽路径不同——前者主攻企业服务，后者发力消费端应用——但都难逃高投入、长回报的现实。营收规模尚小，成本居高不下，盈利遥遥无期。曾经被热捧的AGI宏大叙事，如今让位于实实在在的资本回报压力。这场上市潮不仅是企业的里程碑，更像是一次全行业的战略校准：谁还能留在牌桌上，答案正逐渐清晰。

“六小虎”中，智谱和MiniMax已上岸，月之暗面手握百亿现金暂不急于上市，阶跃仍在坚持，而百川智能与零一万物则基本退出基础模型竞争。百川经历大规模裁员，收缩战线至医疗AI，放弃重投入的本地化部署业务，折射出创业公司在资源有限下的艰难抉择。反观大厂，字节跳动2024年才全面下场自研，却凭借流量、资金与生态迅速反超，推出豆包大模型并进军硬件；阿里加速C端布局，通义千问全面转向用户产品；腾讯虽未正面应战，也悄然调整架构、吸纳人才，试图借成熟产品消化外部模型能力。三年狂飙后，战场已变：想象力不再值钱，能扛住长期投入、把技术扎进真实需求的玩家，才有资格走向终局。