美最高法院将裁决特朗普关税合法性

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美国最高法院即将对特朗普关税案作出裁决，这一判决可能限制总统在贸易政策上的权力边界。摩根士丹利分析认为，结果大概率落在“灰色地带”——既不会彻底推翻现有措施，也不会全面支持。法院或会缩小《国际紧急经济权力法》的适用范围，限制未来关税的使用方式，但不会强制取消已实施的税率。即便如此，特朗普政府仍可借助第232条、第301条等其他法律工具维持当前关税水平，实际影响有限。

从经济和市场角度看，裁决带来的冲击较小。只要现行关税不变，对实体经济的影响微乎其微。预计到2025年有效关税率约为16%，对核心通胀的影响也已基本消化。即便部分关税被撤销，经济增长获得的提振依然温和。债市方面，美债发行结构不会出现重大调整，短期债券的拍卖规模即使有变，也只是小幅波动，整体展望保持稳定。