非农数据成债市风向标

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新年首周，美国债市波澜不惊，投资者注意力集中在即将公布的12月非农数据上。这份被视作“干净”的经济报告预计新增就业7.3万个，失业率或降至4.5%，成为判断美联储未来政策走向的关键风向标。随着政府关门影响消退，市场对数据的敏感度上升。不少机构认为，若就业增长弱于预期，可能强化经济放缓信号，推动美债收益率下行，尤其是10年期收益率有望向4%靠拢。

与此同时，地缘局势虽有波动，但未引发债市剧烈反应。委内瑞拉政局动荡暂未冲击原油供应，油价平稳使得通胀预期稳定，难以触发避险情绪。同日最高法院或将就特朗普关税政策作出裁决，这一潜在变数与非农数据叠加，可能加剧市场波动。当前收益率曲线持续陡峭化，10年与2年期利差一度突破72个基点，逼近九个月高点，反映出市场押注2026年降息前景。企业债发行升温也助推长端收益率上行，部分机构预测利差有望扩大至100个基点，利率中枢或将逐步下移。