票据利率开年跳升

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2026年首个工作日，票据市场开局冷清，利率却大幅跳升。1月4日，6个月期国股银票转贴现利率高开至1.20%，较前值上行25BP；3个月期品种更飙升80BP至1.30%。月初票源供给收缩，企业贴现意愿平淡，卖盘出票乏力。买方配置节奏放缓，交投谨慎，但看涨情绪渐起，部分机构倾向高位收票，推动利率冲高。回顾2025年末，市场波动剧烈：12月30日利率一度暴跌至0.60%，次日又反弹至0.95%收盘，机构调规模引发供需反转，短期票价剧烈震荡。

全年来看，2025年票据利率中枢下移至0.95%，较上年回落约35BP，信贷需求疲弱令银行持续依赖票据冲量，7月与10月甚至出现“零利率”行情。当月承兑额4.28万亿元，贴现3.25万亿元，双双下滑，贴现承兑比降至76%，市场整体供大于求。进入2026年，1月迎来信贷投放高峰，银行或压降票据规模，尤其国有大行动向成关键。若参照去年压降5000亿元的节奏，需日均贴现约1200亿元。在“开门红”预期支撑下，票据利率或将持续走高，大概率站上年内顶点。