中资美元债发行回暖净融资仍为负

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2025年中资美元债市场迎来回暖，一级市场发行量显著回升。全年发行额达1067.23亿美元，同比增长近三分之一，成为亚洲最大、全球第二的离岸美元债市场。尽管发行回暖，但受到期规模高企影响，净融资仍为负593.48亿美元，连续第四年录得负值。信用债占据新发主体，占比约96%，其中金融板块发行最多，但同比下滑，城投与地产紧随其后。产业类债券发行最少，部分企业转向点心债融资。利率方面，受益于美联储三次降息及“南向通”扩容，全年平均发行利率降至4.33%，较上年下降30个基点，期限结构也有所优化，长期债占比回升，房企债务重组推动3年以上债券增多。

二级市场表现亮眼，全年回报率达6.68%，远超中债指数。降息环境叠加内资机构出海配置需求上升，推动中资美元债收益率下行。城投、地产及高收益品种均实现正向回报，其中高收益债回报接近6.7%。投资者结构持续演变，QDII额度放宽和南向通扩容助力资金流入，供需关系趋紧压低收益率。展望2026年，市场或延续降息周期，供给受限、需求稳健，利差有望进一步收窄。投资策略更趋精细化，中短端票息为主，优质投资级债可拉长久期，高收益领域需精选个券并防范汇率波动风险。