创新药出海热潮点燃港股

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2025年，医药板块上演了一出“冰火两重天”。港股医疗保健指数一度暴涨近60%，恒生医药的亮眼表现点燃市场热情。这波反弹的核心动力来自创新药出海热潮，尤其是双抗等前沿技术领域的海外授权（BD）交易频破纪录。三生制药、恒瑞医药先后与辉瑞、葛兰素史克达成数十亿美元合作，全年BD总金额突破1350亿美元，刷新历史。资本闻风而动，外资接连举牌信达生物、基石药业等标的，二级市场迎来久违的活跃。

然而高歌猛进未能持续。从三季度开始，市场逐渐冷静，即便信达生物宣布百亿级合作，股价也应声下跌。预期被透支，现实却跟不上节奏——高额首付款越来越少，部分项目落地时仅象征性支付。高管与机构趁高减持，进一步削弱信心。另一边，消费属性强的疫苗、血制品、医美、眼科集体承压，拖累A股医药整体表现。曾经的“官宣即大涨”，最终演变为消息落地即回调。行业分化加剧，热闹属于少数人，多数投资者错失红利。展望未来，真正的考验在于业绩兑现与研发进展，想象空间需要真本事来填满。