30年期国债再现270亿续发

11月14日，30年期一般国债“25国债02”迎来年内第四次续发，中标利率为2.1394%，略低于当前活跃券2.1480%的成交收益率。本期发行规模达270亿元，累计发行额升至1440亿元。此次发行标志着超长特别国债退场后，超长一般国债正式接棒。此前，为配合超长期特别国债发行，普通30年期国债曾中断半年之久。随着四季度发行节奏调整，一般国债占比提升，市场结构悄然生变。

10月以来，30年期国债表现抢眼，活跃券收益率从2.28%一路下行至2.15%附近，新老券利差持续收窄。当前主力活跃券已切换至“2500006”，与前一老券利差稳定在8bp左右。分析认为，这一水平已接近压缩极限，叠加税负与流动性溢价因素，反映出交易情绪过热迹象。尽管市场做多热情升温，但配置力量仍显不足，久期风险不容忽视。展望后续，新老券利差进一步收窄空间有限，30年期国债定价或已偏高。