美国CPI数据将影响美联储降息节奏

华尔街交易员普遍预期，今晚将公布的美国8月CPI数据将继续显示通胀上行趋势。不过，由于此前非农就业数据大幅不及预期，眼下这份通胀报告恐怕已难以动摇美联储9月降息的决心。真正值得关注的是，它将如何影响市场对美联储未来利率路径的判断。

花旗指出，期权市场对本次CPI的反应显得相对平静，标普500指数预计仅波动约0.7%。这一预期波动幅度低于过去一年CPI发布日的平均水平，也弱于市场对非农数据的预期反应。背后原因在于，当前就业市场的疲软已让通胀退居二线，成为次要关注点。市场普遍押注美联储将在9月降息25个基点，并可能在10月和12月继续出手。若今晚数据显著偏鹰，或会打乱这一节奏。

摩根大通认为，除非CPI大幅超预期，否则不会改变9月降息决定，但可能会让美联储在后续会议上踩下刹车。多家大行已调整预测，巴克莱预计今年将有三次降息，2026年再降两次。今晚的CPI将成为判断美联储宽松节奏的关键线索。

经济学家预测，8月整体CPI年率将升至2.9%，环比涨幅也有所上升。核心CPI则可能维持在3.1%同比和0.3%环比。摩根大通构建的情景显示，若核心CPI涨幅在0.3%-0.35%之间，股市波动有限；若低于0.25%，标普500可能大涨1.25%-1.75%；但若超过0.4%，指数或下跌2%。不过，这种极端情况概率仅为5%。

当前，就业市场仍是主导因素。尽管通胀数据可能影响美联储节奏，但真正决定政策走向的依然是劳动力市场表现。亚特兰大联储模型显示，美国三季度GDP增速预计为3%，经济仍具韧性。花旗惊奇指数也升至今年以来高位，显示经济数据整体偏强。不过，若经济持续超预期回暖，可能反而让美联储陷入两难，被迫延长高利率状态。花旗Kaiser指出，最终一切仍取决于就业市场走向。