港股市场波动加剧，三大因素支撑中期走势

上周港股市场波动加剧，周三、周四连续下跌引发投资者对后市的担忧。华泰证券分析认为，三季度后半程的波动仍在预期范围内，并指出支撑港股中期走势的三大因素。

首先，流动性环境依然宽裕。尽管8月、9月出现阶段性紧张，但全球广义货币增速维持高位。美国非农数据大幅不及预期后，市场对9月降息的预期升至100%。华泰宏观团队认为，就业下滑受移民放缓影响，经济呈现结构性分化。人工智能等新产业仍具动能，传统周期行业走弱，预计美联储将在9至12月降息两次，利好港股。

其次，政策与经济基本面趋于稳定。中国经济自去年四季度以来逐步企稳，房地产进入底部震荡阶段，对经济拖累减弱。财政政策持续扩张，中央与地方广义支出增速五年来首次超过名义GDP。8月出口、生产与投资数据边际改善，“以旧换新”及暑期出行有望提振消费。政策更注重市场化手段，有助于缓解PPI同比降幅。

此外，市场结构性趋势依旧清晰。港股此轮反弹不仅受益于流动性改善，也受基本面预期回升推动。科技、新消费与医药等新经济板块表现亮眼，MSCI中国指数中其权重已达70%。政策支持力度加大，企业扩张意愿增强。尤其是互联网等大市值板块，业绩下修趋势放缓，叠加AI等新催化因素，盈利面为港股提供坚实支撑。