港股中期业绩揭晓，AI互联网板块领跑

2025年上半年港股主板业绩披露接近完成，截至9月1日，已有2244家公司公布中期报告，披露率达98.6%。招商证券指出，AI与互联网、高端制造、创新药及新消费等多个板块呈现结构性亮点，部分行业增速与盈利水平创近年新高。

AI及互联网板块表现尤为突出，收入同比增长11.7%，净利润增长33.9%，毛利率与净利率分别达36.8%和12.0%，处于历史高位。资本开支占收入比升至12.3%，显示持续加码投入。尽管美团、京东受补贴影响利润承压，但阿里云净利润猛增91.2%，腾讯音乐、网易云音乐盈利翻倍，行业成长韧性凸显。

新消费板块上半年收入增长49%，净利润大增131%，泡泡玛特、老铺黄金等企业增速超200%。板块逐步形成“轻资产、高周转、强现金流”模式，但存货周转率降至低位，进入“被动加库存”阶段，竞争压力初现，需关注后续走势。

创新药板块盈利显著修复，净利润同比大增69%，毛利率回升至66.3%，经营利润率与净利率跃升至16.7%。研发投入持续加码，销售费用下降，行业逐步转向研发驱动。上半年中国创新药出海合作超50起，总金额达484亿美元，翰森制药、信达生物等企业表现亮眼，板块景气持续上行。

高端制造板块收入增长11.5%，净利润增长29.9%，比亚迪、联想、小米等头部企业增速超20%，自动驾驶企业表现强劲。净利率提升至5.8%，资本开支占收入比达10.0%，扩产意愿强烈。尽管自由现金流承压，但权益自由现金流已转正，资产结构趋于稳健。