央行净回笼1705亿元逆回购

8月6日，央行开展1385亿元7天逆回购操作，利率维持1.40%不变。当日有3090亿元逆回购到期，实现净回笼1705亿元。尽管月初资金面有所宽松，但本周集中到期的逆回购高达1.66万亿元，叠加政府债净缴款3390亿元，短期资金缺口不小。

进入8月，政府债发行持续放量，全月预计净融资规模将达1.5万亿以上。民生银行首席经济学家温彬指出，银行负债端压力上升，对稳定资金的需求增强。不过，多位专家认为，尽管流动性缺口略有扩大，央行大概率会通过MLF、买断式逆回购等工具注入中期流动性，维持市场平稳运行。东方金诚王青表示，8月财政收支节奏偏缓，但受政治局会议加快发债节奏影响，发行高峰仍将持续。整体来看，资金利率中枢不会明显上行，市场对流动性预期并不悲观。

从历史数据看，8月通常是信贷、缴税小月，资金价格相对平稳。常熟农商行王德发指出，政府债净融资与利率走势往往呈反比，财政与货币政策协调配合下，对银行体系冲击有限。此外，8月存单到期规模回升至3万亿元以上，中长期流动性工具到期1.2万亿元，中上旬税期前后可能形成扰动，届时需关注央行操作动向。

展望后市，专家普遍认为，若股债“跷跷板”效应加剧，流动性收紧压力显现，央行或将动用OMO、MLF，甚至不排除降准或恢复国债买卖来释放稳定信号。招联董希淼表示，下半年适度宽松仍有空间，LPR仍有下调可能。王青则预测，若经济继续承压，三、四季度或迎来新的宏观政策组合拳，包括财政加码、货币宽松及房地产支持措施，不排除再次降息降准。当前物价低迷背景下，降低名义利率有助于提振消费与投资信心，下半年降准降息仍值得期待。