阿里Q1利润承压，闪购与云业务成关键引擎

近期，多家券商陆续发布阿里巴巴2026财年第一季度业绩前瞻报告。整体预期为营收将维持低个位数增长，但利润面临明显压力。市场关注重点集中在“淘宝闪购”的大规模战略投入及AI驱动带来的增长潜力。

核心数据显示，国信证券与国海证券预计阿里本季度营收分别为2478亿元与2456亿元，同比仅增长2%和1%。收入放缓主要受高鑫零售、银泰等业务剥离影响，东方证券也下调了全年营收预期。与此同时，利润承压显著，尤其是闪购业务的高额补贴大幅拉低短期盈利水平。该业务近日宣布启动500亿元直补计划，带动日订单量超8000万、日活用户突破2亿，但也显著推高运营成本。

尽管短期内淘天集团及本地生活板块利润下滑，券商仍认可闪购在即时零售赛道的战略价值。国海证券预测淘天+本地生活调整后EBITA将同比下降18%至398亿，东方证券也指出闪购将拖累未来两年利润。但同时，闪购的快速增长已初见成效，日非餐单量超1300万，显示出战略投入的初步成果。

云智能集团则成为另一大亮点。券商普遍预计其2026财年第一季度云收入增速将升至22%，领跑行业。AI需求激增，如字节跳动豆包模型调用量快速攀升，推动上游算力需求。阿里作为国内云市场龙头（一季度份额33%），有望充分受益于这波红利。国信证券预计云利润率将保持稳定，东方证券更预测调整后EBITA达26.6亿元，同比增长13.7%，远超市场预期。

总体来看，阿里战略性投入带来的利润下滑已是短期现实，但其在即时零售与云计算两大核心赛道的布局，仍为其中长期增长提供了有力支撑。