美联储降息压力山大，滞胀风险或成最大难题

摩根大通认为，尽管特朗普不断施压要求美联储降息，但美联储目前处境尴尬，可能无计可施。市场普遍预期本周议息会议不会降息，后续会议降息概率也较低。原因主要有二：一是通胀数据高于目标水平，3月同比增长2.4%，但未来一年预期高达6.5%。关税政策推高消费成本，加剧滞胀风险，让美联储难以应对经济增长停滞和物价上涨的双重挑战。二是硬数据表现尚佳，暂时掩盖了软数据的隐忧。4月非农就业报告乐观，宏观经济数据稳定甚至强劲，投资者信心未受衰退预期影响。

然而，小摩指出，标准普尔500指数远期市盈率仍达21倍，显示投资者并未充分考虑上半年可能的滞胀风险。虽然实际衰退或许可以避免，但如果发生，市场可能过于乐观，低估了风险。总体来看，美联储在平衡多种宏观力量时陷入困境，一旦被迫行动，可能会落后于形势变化。