公募基金策略曝光 高股息成焦点

二季报揭示，主动多头公募基金策略聚焦四大领域：高股息、出海、科技映射美股、消费平替。高股息仓位升至近14%，但对照标配的17.82%，仍显低配。出海仓位增至20.22%，预示未来或有更多空间。高股息成热点，价值派抱团恐步入泡沫定价期，三大条件——超额回报、新资金涌入、逻辑未证伪，表明抱团难散。高股息品种定价或随股息率与长线利率对比变化，催生泡沫。

主动型基金与被动基金在高股息博弈，前者仓位稳步上升，后者权重更高。出海与内需形成对比，主动基金加码出海，减持内需。科技股映射美股，与新能源形成“跷跷板”。高股息品种受瞩目，价值派抱团泡沫化迹象显现，类似2020年后茅指数阶段。抱团维系，除非房地产软着陆或AI驱动消费革命。公用事业或成高股息关键，分红比率提升或引泡沫定价。

高股息品种定价关键在于股息率对比长期利率。日本经验显示，高股息泡沫顶点需满足长期利率不再下降及分红比例稳定，股息率与国债收益率差逼近零。权益ETF引领的被动投资推动高股息行情，主动多头公募高股息配置或向标配靠拢，沪深300指数高股息权重约20%，主动配置14%左右，标配18%，权益被动式发展影响主动多头配置空间。