证券日报:再谈挺起A股的脊梁

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去年1月26日,笔者曾针对股市大跌撰写《挺起A股的脊梁》一文,呼吁机构投资者坚守价值投资理念,发挥市场压舱石、定盘星作用。从那时起到现在,已经接近19个月,市场再次出现大幅调整的局面,再谈挺起A股的脊梁,十分必要。

据申万宏源证券(000562)统计,截至2022年底,A股市场各类专业投资机构持股市值占比约为22%,交易量占比约为30%;个人投资者持股市值占比约为40%,交易量占比约为70%。虽然根据不同统计口径,相关数据会有一些差异,但在过去5年里机构投资者的两项占比都有明显提高,市场影响力得到较大提升。机构投资者特别是大型机构投资者,拥有人才优势、研发优势、信息优势、资金优势、品牌优势,一举一动都对市场风向带来很大影响,理应担当价值投资的表率,维护市场价值中枢稳定。我国个人投资者规模较大,但其投资决策较为多元、交易方向较为分散,难以形成引领性的价值共识,更多时候体现为从众跟随模式,即对机构动向和他人的操作经验颇为看重,而缺少独立研究和价值坚持。因此,当有关政策或突发事件出现时,个人投资者的羊群效应十分明显,踩踏效应也时有发生。所以,大型机构投资者的定盘星、压舱石作用就更加重要了。

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机构投资者特别是大型机构投资者维护市场价值中枢稳定,不仅需要真金白银,也需要对经济形势、市场前景和价值判断有所担当,发挥引领作用。这是因为,机构投资者不单是权益产品的交易者,往往还是信息的解读者、传递者,是为个人投资者提供交易服务的平台和通道,如果其释放的投资理念、价值判断、信息解读出现偏差乃至混乱,并且通过实际操作加以佐证,对市场风气和市场氛围的影响是很强的。事实上,的确有一些投资机构只重视自家经营业绩,不重视自身行为对于全市场的影响,甚至像普通个人投资者一样追涨杀跌,在市场波动较大时助涨助跌,加剧市场恐慌情绪。更有个别机构唱多做空或者唱空做多,专做个人投资者的对手盘,俗称“割韭菜”。在从严监管的今天,胆敢触犯法律法规“割韭菜”的机构少了,但是随波逐流、顺便“割韭菜”的并不少。监管层要求主流机构投资者“拒绝短线炒作”“开展逆周期布局”“进行长周期考核”,并不断完善监管举措,将促进机构投资者切实履行价值投资引领者的责任义务。

当前,经济运行正处于爬坡关键时期,尤其需要凝聚市场共识,切实防止“误解叠加”和“信心损耗”。今年上半年,国内生产总值同比增长5.5%,社会消费品零售总额同比增长8.2%,第三产业增加值同比增长6.4%,凸显消费和投资需求正在稳步恢复增长。当然,恢复增长不是直线型的,而是一个波浪式发展、曲折式前进的过程,这是经济遭遇疫情冲击并叠加结构调整的必然形态,绝不等于“经济不行了”。今年以来,针对经济恢复进程中的问题和难点,党中央、国务院持续推出扩内需、稳市场、促创新、扩大开放等一系列政策措施,受到产业界和消费者、投资者普遍欢迎,政策效果正在逐步显现。对于唱空中国经济和股市的各种声音,包括机构投资者在内的市场参与者应当加以识别,不以讹传讹,不给“小作文”以通道。

目前,我国5000多家上市公司绝大多数运营稳健。截至8月21日,共有1031家公司披露2023年半年报,554家上市公司实现净利润同比增长,占比达到53.73%;有40家上市公司计划2023年中期分红。当然,也会有一些公司业绩表现不佳甚至亏损。机构投资者应当找出其中的原因,并帮助相关企业找到解决问题之道。即便经济恢复仍处于爬坡阶段,但我们也看到,还是有相当一部分上市公司的价值被低估。主流机构投资者应深入研究实际情况,坚持价值投资取向,带领其他投资者拨开信息迷雾,打开新阶段的价值投资前景。

我们同时希望,各行业的头部上市公司和细分领域的优质上市公司,发挥价值引领作用,一是认认真真做好日常运营,发挥好促进扩大内需、产业结构调整、创新发展的积极作用,实实在在回报投资者;二是重视市值管理,采取必要措施稳定市值中枢,向市场释放更强的投资信心。

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