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编辑 | 铎子

千呼万唤下，股票发行注册制改革在A股全面落地。

4月10日，沪深交易所主板实行注册制后，首批10家企业集体挂牌交易，当日平均涨幅达到了96.52%，其中具有国企背景的中电港大涨221.55%，中一签可赚1.8万。

至此，A股包括主板、创业板、科创板和北交所在内的各大板块均已实现了注册制，国内资本市场发展进入到了一个新阶段。

高歌猛进

首批主板注册制新股，尚未开盘，就创造了国内资本市场的多个纪录。

一是最快注册生效的纪录。作为注册制落地前就已经递交IPO申请，曾在证监会排队等待审核的项目，10家企业在2月20日集体获得交易所受理后，3月13日就进入到了IPO发审委会议环节，审核通过后，14日提交注册，16日就获得证监会注册批复。从提交注册到注册生效，仅仅只用了两天时间。

同时，10家企业从IPO受理到上市，平均49天的时间间隔新纪录，相比注册制实施前469天的平均耗时，发行效率得到了大幅提高。

还有一个纪录，则凸显了注册制与核准制的根本不同。

10支新股的市盈及中签率 图源：网络

公开数据显示，2016年打新新规实施以来，主板核准制新股的发行市盈率被锁死在了23倍以内，平均只有22.46倍，而此次，主板注册制首批上市的10家公司，平均发行市盈率直接飙升到了38.48倍，不但大幅突破了原有的上限，其中陕西能源90.63倍的市盈率，也创造了A股主板IPO新股发行市盈率的纪录。

与此同时，A股的交易规则也发生了一些调整变化。网上投资者申购新股的最小单位由1000股调整为500股，新股上市首日在简称前加标识“N”，上市次日至第5个交易日，将在简称前加“C”标识，并且新股前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅恢复到10%不变。

盘中临时停牌制度方面，对于无价格涨跌幅限制的股票，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。此外，在主板首次公开发行的股票自上市首日起，便可自动成为融资融券标的证券。

厚积薄发

从提出设想到全面落地，A股注册制改革已经走过了10个年头。

早在2013年11月，十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，就明确提出，要推进股票发行注册制改革。此后10年时间，注册制改革两次写入中央全会文件，六度写入政府工作报告。

10年来，伴随着世界新一轮的产业变革和科技革命的持续演进，新的技术不断涌现出来，各国为抢占发展制高点的竞赛，开展的如火如荼。与此同时，以美国对华为的全面打压为标志，我国在芯片、新材料、生物医药等关键领域，遭遇到了前所未有的压力。如何引导资金向技术研发的关键领域集中，破除机制障碍，将A股打造成为推动科技自立自强的资源配置平台，成为了时代赋予资本市场的使命。

立足国情，证监会采取了局部试点、小步慢走、稳步推广的改革路径，先后在科创板、创业板和北交所试点注册制。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易。2020年8月24日，创业板试点注册制首批企业上市。2021年11月15日，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制。

公开数据显示，自科创板实施注册制以来，已有430家公司成功上市，在北交所通过注册制上市的企业也达到了166家，一大批具有核心竞争力的创新型企业获得了资本的认可。

2023年2月17日，证监会发布了涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、监管执法、投资者保护等各个方面的165部制度规则，全面实行股票发行注册制进入冲刺。

52天后，A股注册制全面落地。

扬帆起航

相比核准制，全面注册制下，主板上市包容性大幅提升，取消了关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的硬性要求，并在原有的上市财务标准基础上，增设两套上市标准，上市条件较以往得到了明显优化。

第一套上市财务标准，要求发行人最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元。

第二套上市财务标准，要求发行人预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于6亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1.5亿元。

第三套上市财务标准，要求发行人预计市值不低于80亿元，最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于8亿元。

实施注册制后主板IPO的企业，只要满足上述三套财务标准中的一套即可，其中第二套与第三套标准，不再要求发行人最近三个会计年度净利润为正。

做出这样的调整也就意味着，监管部门从此不再对企业的投资价值做判断，而是将通过把好信息披露质量关，转变角色，做资本市场的“看门人”，除了打击财务造假、欺诈发行等证券违法活动外，其他都将由市场自己做出判断。

对于普通的投资者而言，上市标准的多元化，在减少因信息不对称而导致的炒作和投机现象，缩小一二级市场价格差距、提供更多投资机会的同时，也直接拉高了价值判断的标准，投资的难度将进一步加大。为此，包括证监会、沪深交易所以及各大券商，都对投资者发出了警示，呼吁在全面注册制下，持续加强对公司基本面的研究判断，理性参与新股申购和上市初期交易。

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议

（花朵财经观察出品）