投资周期股的要素​

简而言之，投资周期股只有两个条件：

　　1、比产业更懂产业周期；

　　2、比投资者更懂产业里的公司。

　　第一条就是说，当你判断产业周期迎来拐点的时候，产业链相关的上市公司还没有发现拐点将要到来，上市公司高管都笑话你说你乱讲;第二条说的是比市场上所有人都更了解相关公司的动作和选择，包括管理层非理性的选择。

　　做到其中一条，老天可能保佑你获得50%的收益;两条都做到的人，应该可以赚5-10倍。是的，两条相加的结果远远好过两条分别的结果相乘。

　　这两个条件都是指向时间，而不是供求、价格、股价上涨空间的。对具体产业的分析是重要的，但是最好的分析也很难估计周期股上涨的幅度。底部也许还可以部分定量的测算，顶部几乎肯定不行。

　　2012年4月我们推出草甘膦报告的时候，草甘膦价格在2.5万附近触底，这从成本分析很容易得出结论，但是两年左右能涨到哪里是分析不出来的，所以我们在当时能知道的是$江山股份(SH600389)$ 和$扬农化工(SH600486)$ 一定会涨，江山应该中期涨幅超过扬农，但是能涨多少完全不知道(事实上是两年不到江山7倍扬农1倍，但是后面几年扬农10倍股)。

　　与此类似的是2020年的航运业，跟踪和分析会看到6-8月开始出现底部结束的迹象，到11月图穷匕见，关注时间点远比判断底部估值要重要。我开玩笑说当年航运业出过60倍大牛股的时候，其实还没有做任何财务模型和盈利预测，为什么呢?因为预测周期顶峰盈利和顶峰估值是很不靠谱的事情，理性的人是不能用理性去给非理性做定量模型的。(所以你问我$中远海控(SH601919)$ 涨过10倍还能不能涨?该不该跌?这个问题本身就是无稽之谈。)

　　再概括一下这两个条件就是，你要深刻理解你掌握的信息和对信息的判断，处在信息传播链条的什么环节，才能正确把握周期股投资的时间节点，而时间节点的判断远远胜过幅度和估值指标。

　　周期股投资的第一要务就是：Know Yourself;而周期股投资的第一个要素，就是时间