硫磺断供引爆铜镍危机

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伊朗战争搅动全球铝市，冲击波正迅速蔓延至铜、镍两大关键金属。导火索是硫磺——海湾地区供应全球约四分之一硫磺，自2月28日霍尔木兹海峡关闭后，出口几近中断。硫磺是生产硫酸的核心原料，而硫酸恰恰是铜矿SX-EW工艺和镍矿HPAL工艺的“命脉”。更棘手的是，全球三分之二的硫磺流向化肥领域，各国在短缺时优先保农，土耳其已禁出口，印度正跟进，中国也宣布5月起全面停止硫酸出口，连带铜锌冶炼副产硫酸也在管控之列。

硫磺告急直接推高价格至历史峰值，铜镍生产双双承压。刚果一半铜产依赖进口硫酸，眼下被迫减量、退船；智利112.5万吨SX-EW铜中，两成硫酸靠中国供应，缓冲期一过，减产检修恐难避免。印尼更显脆弱，75%硫磺靠中东，HPAL镍每吨耗硫约10吨，库存见底已致部分工厂降负荷。成本端压力立竿见影：印尼镍生产成本跳涨4000美元\/吨，刚果铜现金成本每吨硫涨100美元就多出4%。LME镍价冲上11周高点，期铜重返13000美元上方。农业与工业抢硫磺，这场争夺短期内不会停歇。