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北方稀土净利翻倍但现金流承压
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北方稀土2025年营收突破425亿元，净利润翻倍至22.51亿元。涨价+放量双轮驱动，冶炼分离、磁性材料、永磁电机等主力产品销量全线上涨，镧铈产品首次实现年度“销大于产”，库存压力明显缓解。
但隐忧同步浮现：存货高达170.69亿元，占总资产超三成，年内计提减值3.81亿元；应收账款增超14%至39.1亿元。主业虽强——稀土产品贡献七成以上收入、毛利率升至13.97%，但应用端疲软，海外收入占比不足1.5%，增长难掩结构失衡。公司定下2026年营收440亿元、利润总额35亿元目标，增速仅3%出头，扩张脚步悄然放缓。
