3月社融同比少增6700亿

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3月社融数据出炉，总量略超预期但同比少增6700亿元。居民贷款成最大拖累，新增仅4909亿元，同比腰斩近半；其中短贷少增2885亿元，反映消费意愿修复缓慢，中长期贷款也少增2094亿元，楼市“小阳春”难掩全国整体疲软。企业贷款新增2.66万亿元，中长期贷款同比少增2300亿元，显示投资信心仍待巩固。反观企业债券净融资3945亿元，同比多增4850亿元，成为社融主要支撑；政府债支撑则明显减弱，净融资同比少增3244亿元。

债市反应平稳，长端利率继续下行，30年国债收益率单日回落0.85BP。机构普遍认为，信贷偏弱叠加流动性宽松，正推动配置力量向超长债集中。当前超长债胜率与赔率兼具，二季度30年期国债或探至2.1%-2.15%的年内低点。