理财迈入真净值时代

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2026年，理财正式迈入“真净值”时代。2025年底估值整改全面落地，非净值产品清零，但隐性平滑操作浮出水面——收盘价估值、自建模型、信托平滑等手段被叫停。监管转向穿透底层资产，要求真实反映波动。现金管理类产品仍用摊余成本法，但规模受控、收益下滑；封闭式产品中纯摊余成本占比从6%压降至1.26%。一季度理财规模缩水7100亿至32.65万亿，波动加剧，投资者对回撤更敏感，负债稳定性走弱。

多估值源成为破局关键。过去债券估值高度集中，方法趋同、流动性差的信用债易被异常成交带偏，甚至引发全市场定价扭曲。监管连续出台文件，鼓励机构交叉验证、良性竞争。多家第三方估值机构顺势推出“价值型”体系，融合成交数据与信用基本面，更贴合资产实质。多元验证不单是合规动作，更是提升投研能力、稳住投资者信心的技术支点。