私募软件投资迎估值重置

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私募股权圈正经历一场软件投资的“急刹车”。阿波罗全球管理公司私募股权联席主管大卫·桑布尔直言，行业三年前就该警觉——ChatGPT横空出世、利率快速上行，两大信号早预示了软件赛道的剧变。如今华尔街疯狂抛售SaaS股，Anthropic新推代码安全扫描功能，直接带崩CrowdStrike、Cloudflare等明星公司股价。过去私募重仓软件，图的是稳定现金流和高续费率，2021年单年砸下3480亿美元。可当大批项目临近退出窗口，估值泡沫却面临硬着陆，募资与再投资能力双双承压。

软件不是不行，而是玩法变了。桑布尔强调，阿波罗对软件领域“零敞口”，集团层面敞口不足2%，并非唱衰整个行业，而是判断杠杆基金里风险收益比已严重失衡。其他巨头如Thoma Bravo、Vista Equity也在紧急安抚投资人。市场正等待一次“迫切的估值重置”——谁跑得快，谁活得好，答案还在路上。