券商开年发债狂飙244%

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开年券商发债火力全开。截至2月20日，全行业已发行债券165只，募资4260.4亿元，同比暴涨244%；单月新增近2000亿元，节奏明显加快。51家券商参与其中，12家发债超百亿——国泰海通以545亿元领跑，中信证券、华泰证券、中国银河紧随其后。中信建投发债增速高达1371%，华泰、中信等多家头部券商增速均超6倍。广发证券虽规模居前，但增速仅43%，且新增借款占净资产近半，引发市场关注。申万宏源、财通证券等十余家中小券商实现发债“零突破”，而南京证券、中邮证券等发债规模缩水超四成。

发债热潮背后是资本格局重塑。年内获批额度已达3220亿元，广发、申万宏源分别拿下900亿、600亿批文，连中小券商也跻身百亿阵营。资金主要投向两融（占比约三成）、自营投资、科创板及债券做市等高资本消耗业务。行业正加速形成“越大越能借、越借越能扩”的正循环，头部12家券商发债占总量七成五。监管明确“扶优限劣”，对优质券商放宽杠杆、优化评价，推动行业从通道服务转向资本驱动。这轮发债潮，已是证券业迈向“资本为王”时代的鲜明信号。