白银冲高回落 工业需求现隐忧

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白银近期涨势凶猛，一度冲破每盎司93美元的历史高位，年初以来涨幅接近26%，去年全年更是飙升约170%，远超黄金表现。这轮上涨背后，既有避险情绪推动，也受太阳能、芯片和人工智能等产业需求拉动。白银兼具金融属性与工业用途，双重身份使其对市场变化尤为敏感。此前因关税担忧引发囤货潮，美国大量囤积导致伦敦库存骤降，现货市场出现逼空行情，进一步点燃价格狂飙。

然而高飞的银价正遭遇现实阻力。制造商普遍反映成本难以承受，部分企业开始减产、转嫁压力或寻找替代材料。中国光伏龙头隆基绿能与晶科能源已宣布用廉价金属替代部分白银。随着工业用户陆续调整采购策略，库存消耗效应将逐步显现。叠加特朗普政府暂缓对关键矿产加征关税，市场投机热情降温，基金净多头头寸降至22个月新低。分析认为，工业需求萎缩或成这波牛市最可能的“刹车”。