港股开年冲高回落，资金布局聚焦结构性机会

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开年港股先扬后抑，市场在短暂冲高后迎来小幅回调。天风证券分析指出，尽管南向资金持续加码，科技龙头获重点布局，但受美联储降息预期降温影响，外部流动性改善有限，制约港股上行空间。美国最新就业数据显示新增岗位低于预期，失业率虽稳在低位，薪资韧性仍强，短期内难见政策转向宽松。市场普遍预计1月按兵不动概率超九成，美债收益率维持高位，港股风险溢价收窄，估值吸引力相对减弱。

当前恒生指数市盈率和市净率均已修复至历史较高分位，交投活跃度提升，日均成交额突破两千七百亿港元。不过与A股相比，AH溢价仍处偏高水平，医疗、消费及信息技术等板块估值尚具优势。展望后市，建议采取“价值为主、成长辅”策略，聚焦盈利稳定且估值合理的领域。科技与消费作为主线方向，叠加工业、必需消费和医疗保健中的结构性机会值得关注，而对原材料、金融等高估行业则宜保持谨慎。