CME再提白银保证金引爆市场震荡

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上周，芝加哥商品交易所（CME）再度上调白银期货保证金，将2026年3月合约的初始保证金提至约2.5万美元。这是两周内第二次加码，直接加剧了杠杆交易者的资金压力。市场随即上演“过山车”行情，银价一度冲上83美元后急速跳水，单日振幅超12%。这一幕让人联想到1980年亨特兄弟崩盘和2011年白银暴跌前夜——当时交易所频繁提高保证金，最终引发强制平仓潮，价格迅速回落。

但本轮涨势并非全由投机推动。全球白银库存正急剧缩水，COMEX注册库存较2020年下降近七成，LBMA与上海仓库也处于十年低位。工业需求旺盛叠加交割紧张，实物白银溢价飙升，掉期利率已跌入负值。纸银与实银之间的裂痕日益扩大，市场正分裂为两个世界。眼下，杠杆退潮与实物支撑正面交锋，年末资金调仓叠加政策收紧，白银走势站在了关键转折点。