银行保险大举增持债券

年末债市风云变幻，机构操作分化明显。11月债券托管数据显示，商业银行和广义基金成为增持主力，合计买入超万亿元债券。其中银行单月增持各类债券逾6000亿，主要集中在国债、地方债等利率债；广义基金则加码信用债，中票持仓增加显著。尽管长端利率一度上行16BP，30年期国债收益率逼近2.28%，但配置需求持续释放，推动整体托管量环比增长1.48万亿至178.25万亿。同期证券公司却逆势减持超1300亿，其中国债减持占比过半，凸显交易盘与配置盘的角力。

进入12月，大型银行继续发力，单月买入短端国债超3300亿，保险机构也稳步吸纳地方债。政策面释放降准降息信号强化宽松预期，大行买债节奏加快，部分农商行则因财政资金安排阶段性减仓。基金与理财稳定增持信用债，偏好中短久期品种，而券商延续净卖出态势。虽然配置力量增强，但债市利率并未下行，10年期国债仍在1.84%附近震荡。今年配置盘入场时间晚于往年，交易行为更趋活跃，博弈情绪浓厚，市场波动更多由交易盘主导，年末行情因而少了惯有的平稳收尾意味。